人民幣匯率" href="uploads/202304/1681452295Qn2C6wBi.jpg" target="_blank">人民幣匯率

美國(guó)時(shí)間4月13日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，3月PPI（生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)）同比升2.7%，連續(xù)第九個(gè)月放緩，為自2021年1月份以來(lái)的最低水平。PPI環(huán)比意外下降0.5%，創(chuàng)下了2020年4月以來(lái)的最低增速。

美國(guó)勞工部當(dāng)日數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日的一周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)為23.9萬(wàn)人，高于前值的22.8萬(wàn)人。此數(shù)據(jù)為就業(yè)市場(chǎng)降溫增添了新的證據(jù)。美國(guó)最新的勞動(dòng)力市場(chǎng)和PPI數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，強(qiáng)化了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息將接近終點(diǎn)的判斷。

美元或?qū)⒗^續(xù)下行

隔夜市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迅速作出反應(yīng)，美元擴(kuò)大跌幅，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天下跌0.47%，在紐約匯市尾市收于101.0259，盤中一度接近今年低點(diǎn)100.80。

一德期貨外匯分析師車美超對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，就業(yè)市場(chǎng)方面，3月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)崗位低于預(yù)期，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)三周增長(zhǎng)，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)需求出現(xiàn)降溫跡象。

通脹方面，美國(guó)3月CPI超預(yù)期回落至5%，3月PPI環(huán)比下降0.5%，降幅為三年來(lái)最大，黏性服務(wù)通脹有所消退。通脹數(shù)據(jù)的放緩令市場(chǎng)增加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年底前降息的押注，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息進(jìn)程即將迎來(lái)拐點(diǎn)，內(nèi)生動(dòng)能對(duì)美元指數(shù)支撐減弱。

美國(guó)在高利率影響下，較高的借貸成本也將抑制經(jīng)濟(jì)中的有效需求，消費(fèi)前景并不樂(lè)觀，加上銀行業(yè)沖擊尚未消除，整體經(jīng)濟(jì)或面臨弱衰退的風(fēng)險(xiǎn)，不利于美元。此外美歐貨幣政策收緊前景預(yù)期差以及美歐花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)差值為負(fù)均對(duì)美元形成壓力，且伴隨全球去美元化加速，多重因素共振使得美元指數(shù)大幅回落。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，從外部因素來(lái)看，歐美國(guó)家在高通脹環(huán)境下，進(jìn)行了持續(xù)的加息政策，當(dāng)前處于本輪加息周期的后半程，但快速加息的效果正在逐漸顯現(xiàn)，動(dòng)搖了美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度，貨幣政策幅度和速度的調(diào)整將收窄與非美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的利率差異，對(duì)美元指數(shù)的支撐相對(duì)減弱。

從美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，盡管二季度還看不到實(shí)際的衰退，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)疑仍在下行趨勢(shì)中，無(wú)法對(duì)美元形成強(qiáng)有力的支撐，與此同時(shí)，美國(guó)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)事件仍有暴雷的可能，彼時(shí)美元指數(shù)易出現(xiàn)回調(diào)。

但二季度的美元指數(shù)還不具備大幅下跌的條件：第一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度有衰退壓力，但相比于歐元區(qū)、日本以及英國(guó)在二季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，仍有一定的優(yōu)勢(shì)。第二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化或?qū)⑾拗泼涝?/p>

嘉盛集團(tuán)資深分析師Fawad Razaqzada對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，短期內(nèi)，由于美元大幅下跌，美元指數(shù)逼近100大關(guān)，導(dǎo)致美元指數(shù)可能找到支撐的原因是股票市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，提高避險(xiǎn)美元的吸引力，但目前為止仍未看到這樣的信號(hào)。

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，二季度美元指數(shù)或?qū)?huì)進(jìn)一步下行，跌破100的可能性較大。今年全年美元指數(shù)整體將會(huì)在90-110之間偏弱運(yùn)行。

二季度美元兌人民幣匯率有望挑戰(zhàn)6.6左右

周驥認(rèn)為，在海外市場(chǎng)不確定因素較多、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未能超預(yù)期復(fù)蘇的背景下，影響人民幣匯率的多空力量短期依舊較為均衡，區(qū)間震蕩模式仍將持續(xù)一段時(shí)間。

當(dāng)前宏觀金融環(huán)境體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處于疫情后的修復(fù)回升階段，展望二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，從基數(shù)角度來(lái)看，二季度無(wú)疑是全年高點(diǎn)，但假如不考慮基數(shù)效應(yīng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將穩(wěn)步提升。

對(duì)匯率而言，當(dāng)下主導(dǎo)人民幣走勢(shì)的內(nèi)部因素并非對(duì)外貿(mào)易，而是消費(fèi)與地產(chǎn)。二季度預(yù)計(jì)消費(fèi)端將繼續(xù)回暖，地產(chǎn)仍有改善空間，也有一定超預(yù)期可能。

此外，政策面空間仍在，貨幣政策態(tài)度明顯，偏向中性。財(cái)政政策的空間仍在，今年伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回升，財(cái)政收入端改善，從而增加支出端空間。

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大概率未能達(dá)到強(qiáng)復(fù)蘇的基準(zhǔn)行情下，人民幣匯率在二季度恐難走出獨(dú)立行情，走勢(shì)將主要被外部因素牽動(dòng)，趨勢(shì)性升值還需等待，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間為6.55—7.08。

浙商證券宏觀經(jīng)濟(jì)李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，進(jìn)入二季度，受去年低基數(shù)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望迎來(lái)全年高點(diǎn)，前期在信用釋放的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力也將逐步釋放，我國(guó)相對(duì)美國(guó)的基本面優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。

政策方面，金融穩(wěn)定可能成為美聯(lián)儲(chǔ)停止加息或走向?qū)捤傻暮诵淖兞浚A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)二季度停止加息的概率大，且年內(nèi)不排除采取降息，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，后續(xù)總量性寬松或較為審慎，大概率以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為主進(jìn)行定向引導(dǎo)。中美兩國(guó)基本面差和政策差將推動(dòng)人民幣匯率進(jìn)入漸進(jìn)升值通道。預(yù)計(jì)人民幣匯率后續(xù)將漸進(jìn)升值，全年看最高升至6.6。

華泰期貨宏觀研究團(tuán)隊(duì)也指出，展望全年，中美利差和經(jīng)濟(jì)預(yù)期差均將支撐人民幣匯率企穩(wěn)轉(zhuǎn)強(qiáng)。尤其在二季度，美元兌人民幣匯率有望挑戰(zhàn)6.6左右，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)順利復(fù)蘇以及全球不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的背景下，全年人民幣匯率仍保持樂(lè)觀。